Классификация конверсионных операций. Конверсионные валютные операции

Участники валютного рынка вправе осуществлять сделки под названием конверсионные операции. Что обозначает подобное понятие? Какие виды таких транзакций существуют? В каком порядке проводятся на клиентских счетах? Разберемся в законодательных нюансах.

такие валютные операции, которые совершаются банком в интересах и с согласия клиента и заключаются в обмене (конверсии) валюты. Проще говоря, это транзакция по реализации или покупке одной валюты в обмен на другую. Подразумевают обязательное согласование подлежащего сбыту объема средств, даты проведения сделки и курса. Фактическое исполнение сделки может осуществляться немедленно или через оговоренный период времени.

Как понятно из названия, главными объектами (предметом) конверсионных сделок становится валюта различных стран или территорий, а основными участниками – Центробанк, биржи, брокеры, государство, клиент и банк-исполнитель. В целях обмена средств на клиентских счетах происходит аккумуляция денег. Выполнение сделки возможно в любой из действующих валют по заранее определенному курсу и на заданную дату.

Конверсионные операции по счетам клиентов – виды по 181-И

На уровне банковского законодательства типы таких операций регулируются Банком РФ в Инструкции № 181-И от 16.08.17 г. Последняя редакция принята 29.11.17 г. В соответствии с Приложением 1 указанного нормативного документа выделяются следующие виды конверсионных безналичных транзакций:

• 010 – продажа инвалюты резидентом за российскую валюту.
• 030 – покупка инвалюты резидентом за российскую валюту.
• 040 – продажа или покупка резидентом одной инвалюты за другую.
• 010 – покупка российской валюты нерезидентом за инвалюту.
• 020 – продажа российской валюты нерезидентом за инвалюту.

Дополнительно конверсионные транзакции группируются по срочности проведения:

• Текущие типа спот – обычно исполнение происходит моментально. При этом используется текущий курс, актуальный на заданный момент.
• Срочные форвардные – исполнение происходит на отложенную дату. Курс – форвардный.

Обратите внимание! Как правило, конверсионные сделки выполняются моментально, то есть с поставкой валюты не позднее 2-го рабочего дня банка-исполнителя. Такие операции называются спот. Но в некоторых случаях сделка может быть оформлена заранее, а дата валютирования отложена на неопределенный момент. Это все сделки типа форвард.

Проведение конверсионных операций по счетам клиентов

Нередко конверсионные транзакции проводятся не ради получения дохода от колебания валютного курса, а в целях исполнения условий внешнеторгового договора. При этом компания может иметь в банке открытый рублевый, или наоборот, валютный счет. А чтобы перечислить нужный вид средств по контракту, проводится конверсия средств с последующей оплатой.

Точный порядок проведения обмена может различаться в зависимости от правил, принятых у банка-исполнителя операции. В действующем законодательстве четкого регламента для конверсионных сделок не существует. Для получения возможности исполнения конверсионных транзакций клиент должен написать заявление. Взимание комиссии происходит по тарифам РКО банковского учреждения. Все основные условия обмена – дату валютирования, курс, гарантийное обеспечение по сделке форвардного типа и другие также лучше уточнять заранее, чтобы не получить неприятный сюрприз впоследствии.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .

Детский сад Форекс / Глава 4. Виды конверсионных операций

Понятие вида конверсионной операции на Форекс тесно переплетается с терминологией финансовых инструментов. На финансовых рынках, к которым помимо Форекс также относятся рынок золота , кредитный рынок и рынок ценных бумаг , под финансовыми инструментами понимаются способы осуществления финансовых операций. Далее будут рассмотрены исключительно финансовые инструменты, относящиеся к международному валютному рынку Форекс. Остальные финансовые рынки и их финансовые инструменты выходят за пределы тематики информационного портала и далее рассматриваться не будут. Виды конверсионных операций (финансовых инструментов, относящихся к Форекс) показаны на рисунке.

Конверсионная операция – это сделка участников Форекс по обмену оговоренной суммы валюты одной страны на валюту другой страны на определенную дату по установленной котировке. Конверсионные операции на Форекс отличаются датой валютирования , т.е. датой поставки валюты относительно даты заключения сделки купли/продажи валюты. По этому признаку конверсионные операции можно разделить на две категории, как показано на рисунке:

• операции типа спот (spot) или текущие конверсионные операции;
• форвардные (forward) конверсионные операции.

Наибольший объем операций на Форекс занимают операции типа спот (spot). Именно работа на Форекс по этим операциям рассматривается на информационном портале . В международной практике принято, что датой валютирования операций типа спот (spot) является 2-й рабочий день после заключения сделки. Такие условия достаточно удобны для контрагентов (участников) сделки, так как в течении текущего и следующего рабочего дня можно обработать всю необходимую документацию и оформить платежные документы. Рынок, где валюта обменивается по текущим (спотовым) котировкам называется спотовым рынком (spot market).

Стоит оговориться, что такой принцип взаиморасчетов по операциям типа спот (spot) справедлив только для крупных участников международного валютного рынка. Для частных инвесторов (клиентов розничных брокерских домов), работающих на Форекс через Интернет, сделка совершается мгновенно по нажатию кнопки мыши. В таких сделках дата валютирования как таковая теряет свой смысл – счет клиента всегда отражает текущее состояние его работы на Форекс.

К форвардным (forward) конверсионным операциям относятся форварды (forwards), фьючерсы (futures), опционы (options) и свопы (swaps). Их также называют производными финансовыми инструментами (derivatives). Такие финансовые инструменты были специально разработаны для реального бизнеса, так как они позволяют понизить возможные риски от изменений котировок на международном валютном рынке в будущем. Для частного инвестора, желающего зарабатывать на Форекс через Интернет, такие финансовые инструменты имеют мало значения. Тем не менее, они будут рассмотрены для понимания общей картины видов конверсионных операций.

Форварды (forwards) или как их еще называют – форвардные контракты , заключаются между участниками сделки на условии обменять определенное количество валюты по оговоренным заранее котировкам в заранее установленный день (дату валютирования). Сделка будет совершена вне зависимости от того, какие текущие (спотовые) цены будут на валютном рынке Форекс на дату валютирования. Сумма сделки, котировки и дата валютироваия могут быть любыми – все зависит от соглашения, к которому придут контрагенты.

Форвардные контракты на Форекс могут быть полезны, например, когда российская компания планирует закупку оборудование за доллары США за рубежом. Представим, что такая компания на сегодняшний день не располагает достаточным количеством денежных средств на совершение операции, но ожидает поступление денежных средств в рублях на расчетный счет в течении месяца. Она также ожидает изменения валютных курсов в неблагоприятную для себя сторону, т.е. ожидается удорожание доллара. В таком случае имеет смысл заключить форвардный контракт с банком на покупку необходимого количества долларов США с датой валютирования в один месяц по выгодным для компании котировкам. Естественно, банк может не пойти на такие условия, если тоже ожидает удорожание доллара США, и поиск контрагента для такой сделки может стать сложной задачей.

Форвардные контракты с одной стороны минимизируют риски, а с другой стороны могут стать источником упущенной прибыли. Так, если в предыдущем примере через месяц доллар США не подорожает, а подешевеет, то для компании будет иметь место упущенная прибыль. Ведь компания могла заплатить за оборудование меньшее количество рублей.

Фьючерсы (futures), в отличии от форвардных контрактов, имеют стандартные сроки погашения (валютирования) и фиксированные размеры количества валюты. Такая особенность позволяет им продаваться как обычные ценные бумаги. Для торгов фьючерсами на Форекс существует отдельный рынок – рынок фьючерсов (futures market). Средняя продолжительность обращения фьючерса на таком рынке – приблизительно 3 месяца.

Опционы (options) аналогичны фьючерсам, но ослабляют обязательства одного из участников сделки. Так, если при покупке фьючерса вы обязаны совершить операцию по оговоренным условиям сделки, то в случае опциона, вы можете отказаться от проведения сделки на ваше усмотрение. Опционы на Форекс также торгуются на отдельном рынке – рынке опционов (options market).

Свопы (swaps) – вид конверсионной операции, при которой стороны заключают сделку купли/продажи определенного количества валюты с обязательством совершить обратную сделку через определенный промежуток времени. Например, компания покупает 1 000 долларов США за рубли по текущей (спотовой) котировке у банка с обязательством продать банку 1 000 долларов США за рубли через месяц по тем текущим (спотовым) котировкам, которые будут на Форекс через месяц. Свопы – нестандартизированные контракты, поэтому на отдельном рынке они не торгуются.

Из всех описанных конверсионных операций (финансовых инструментов) для частного инвестора, желающего заработать на Форекс через Интернет, наибольшее значение имеют операции типа спот (spot) на спотовом рынке (spot market). Именно спотовый рынок Форекс подробно рассматривается в последующих главах информационного портала Форекс Арена.

1. Кассовые валютные операции.

2. Арбитражные операции.

3. Срочные валютные операции.

3.1 Форвардные сделки.

3.2 Валютные свопы.

3.3 Валютные фьючерсы.

3.4 Валютные опционы.

Конверсионные операции относятся к валютным операциям, совершаемым на международном рынке с коммерческими банками-нерезидентами и международными финансовыми организациями.

Под конверсионными операциями понимают операции банков, связанные с конверсией, т.е. с обменом одной валюты на другую. Данный обмен осуществляется путем заключения сделок купли-продажи иностранной валюты как наличной, так и безналичной. Поставка средств по этим сделкам может осуществляться двумя способами:

1) немедленно (не позднее второго рабочего банковского дня с даты заключения сделки);

2) через определенный срок (свыше двух рабочих банковских дней с даты заключения сделки).

Исходя из сроков поставки средств выделяют:

Кассовые (наличные) валютные операции;

Срочные валютные операции.

Кассовые валютные операции – это сделки, поставка валюты, по которым осуществляется не позднее второго рабочего банковского дня с даты их заключения. Они применяются с целью немедленного получения иностранной валюты для расчетов по контрактам по импорту, а также для уменьшения возможных потерь от неблагоприятного изменения валютных курсов.

Кассовые валютные сделки объединяют 3 вида сделок по купле-продаже иностранной валюты, предусматривающие поставку средств по ним (с датой валютирования):

1) в день заключения сделки (сделки ТОД), фиксируемый в них курс называется ТОД (сегодня);

2) на следующий рабочий день после заключения сделки (сделки ТОМ), фиксируемый в них курс – курс ТОМ (завтра);

3) через один рабочий день (на второй рабочий день) после заключения сделки (сделки СПОТ), фиксируемый в них курс – спотовый курс или СПОТ курс (наличный). Операции «спот» составляют около 55% общего межбанковского рынка. На основе курсов «спот» рассчитываются курсы по всем остальным операциям.

Наличные (кассовые) сделки покупки-продажи иностранной валюты в большинстве случаев предполагают реальную поставку средств.

В случае если наличные сделки заключаются на межбанковском валютном рынке, суммы сделок и другие их условия (например, курс и срок поставки средств) определяются по взаимной договоренности сторон сделки (банков).

Если же эти сделки заключаются банками в ходе торгов на валютных биржах, то их условия регламентируются для банков Правилами соответствующих торгов, которые утверждаются решениями Биржевых Советов и доводятся до сведения всех участников торгов (банков).

В настоящее время кассовый рынок (рынок "спот") по-прежнему является крупнейшим сегментом валютного рынка. Несмотря на то, что за последние годы объем тор­гов здесь увеличивался медленнее, чем в других сегментах (рынки валютных фьючерсов и опционов).

Уполномоченные банки могут покупать и продавать иностранную валюту как от своего имени и за свой счет, так и от своего имени, но за счет и по поручению своих клиентов.

Покупая и продавая иностранную валюту от своего имени и за свой счет, уполномоченные банки могут преследовать две цели:

1) получение прибыли;

2) удовлетворение различных собственных нужд (поддержание необходимых остатков на счетах НОСТРО в иностранных банках, покупка банковского оборудования за рубежом и т.д.).

С целью получения прибыли уполномоченные банки могут совершать арбитражные и спекулятивные сделки.

Валютный арбитраж представляет собой валютную операцию, которая сочетает покупку (продажу) иностранной валюты с контрсделкой с целью получения прибыли за счет разницы в курсах валют на различных валютных рынках (пространственный арбитраж) или в течение определенного периода (временной валютный арбитраж).

Основной принцип арбитража – купить дешевле, а продать дороже. В периоды, когд курсы валют различных государств нестабильны, появляется больше возможностей комбинирования различных операций для проведения арбитража на разных биржах различных международных валютных рынков.

Арбитраж

Временной Пространственный С форвардным Без форвардного

Покрытием покрытия

Прос- Слож- Прос- Слож-

той ный той ный

Простой валютный арбитраж – арбитраж, который осуществляется с одной или двумя иностранными валютами.

Сложный валютный арбитраж – это арбитраж, который осуществляется с большим числом валют.

Пространственный арбитраж заключается в покупке иностранной валюты на одном валютном рынке и ее продаже на другом. В последнее время пространственный арбитраж уступил место временному. Это связано с тем, что разница в курсах валют на различных валютных рынках стала возникать все реже и реже. Паодобная ситуация характерна для большинства зарубежных валютных рынков. Однако в России, где разница в курсах валют на различных региональных валютных биржах по-прежнему остается, пространственный арбитраж все еще возможен и проводится некоторыми банками.

Временной арбитраж состоит в получении прибыли за счет разницы валютных курсов во времени. Он похож на валютные спекуляции. Отличие состоит в сроке, в течение которого проводится операция.

Временной арбитраж носит краткосрочный характер, т.е. уполномоченный банк продает и покупает иностранную валюту несколько раз в течение дня. Валютная спекуляция отличается долгосрочным характером, т.е. уполномоченный банк держит открытую валютную позицию (путем превышения покупки над продажей) в той иностранной валюте, курс которой растет, и/или короткую открытую валютную позицию (путем превышения продаж на покупкой) в той валюте, курс которой падает.

В настоящее время на международном рынке широкое развитие получил процентный арбитраж, который вытесняет валютный.

Процентный арбитраж включает следующие операции:

1) получение кредита в стране с низкой процентной ставкой;

2) продажа валюты, в которой получен кредит;

3) покупка валюты той страны, где процентная ставка больше и ее размещение в виде депозита;

4) получение депозита и процентов по нему;

5) обратная конверсия валюты и выплата кредита и процентов по нему.

В результате арбитражер получает прибыль в виде разницы процентов, которую он может получить в той валюте, которая ему нужна.

Кроме того, выделяют конверсионный (конвертационный) арбитраж, целью которого является покупка иностранной валюты по самому низкому курсу.

При осуществлении срочных валютных сделок участники валютного рынка принимают на себя обязательства купить или продать валюту по курсу, установленному в момент заключения сделки, но с условием взаимной поставки валюты в оговоренный срок. Сделки заключаются либо на срок от трех до семи дней, либо на 1, 2, 3, 6, 9, 12 и 18 месяцев, либо на два, три го­да, на пять лет.

Основной целью срочных сделок, кроме извлечения спекуля­тивной прибыли является страхование от возможного риска, вызванного изменением курсов валют.

Объектом подобных сделок обычно может служить любая свободно конвертируемая валюта. Однако чем про­должительнее срок сделки, тем на меньшее число валют она может распространяться.

Рынок валютных сделок срочностью до 6 месяцев в основных валютах достаточно стабилен, на срок же более 6 месяцев – неустойчив.

Как правило, при осуществлении срочных операций банки требуют от клиентов определенных гарантий в виде соответствующих вкладов (за исключением тех случаев, ко­гда контрагентом является другой банк или финансовое учреждение). Потребность в подобных гарантиях увеличи­вается, когда курсы валют, лежащих в основе сделки на срок, испытывают значительные колебания.

В условиях стабилизации конъюнктуры валютного рынка объем срочных операций сокращается по сравнению с наличными сделками. Наоборот, при значительных коле­баниях курсов валют на рынке "спот" объем форвардных сделок возрастает.

На форвардном рынке выделяют два вида срочных операций, которые осуществляются в основном на межбанковском валютном рынке:

1) обычные форвардные сделки (сделки аутрайт) - единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты спот (данные сделки предусматривают покупку или продажу валюты со сроками выплаты более двух дней);

2) операции "своп" - комбинация двух противоположных конверсионных операций с разными датами валютирования (одновременная покупка и продажа валюты с различными сроками расчетов).

Кроме того, на форвардном валютном рынке осуществляются и биржевые срочные операции к которым относятся опционные и фьючерсные контракты.

Сделки на любой срок свыше двух рабочих дней получили название форвардных операций.

Форвардная сделка – это сделка, по которой одна сторона (продавец) обязуется продать другой (покупателю) определенное количество иностранной валюты в определенный момент в будущем по цене, зафиксированной в момент заключения этой сделки.

День, когда будут осуществляться расчеты по сделке, называется датой валютирования.

Сделки на срок оформляются форвардным контрактом, в котором фиксируется количество валюты, обменный курс, дата платежа, срок и способ поставки валюты.

В большинстве случаев форвардные контракты заключаются с целью страхования от валютного риска, связанного с неблагоприятным изменением курса валюты в будущем. При этом продавец страхуется от падения ее курса, а покупатель – от его роста.

Кроме того, форвардные операции широко применяются для спекулятивных операций. В этом случае заключается расчетный форвардный контракт, по которому не происходит поставки валюты, т.е. продавец продает, а покупатель покупает эту валюту условно. В данном случае стороны заинтересованы лишь в получении прибыли, которую перечисляет проигравшая сторона выигравшей. Т.е., если текущий курс валюты в день исполнения расчетного форвардного контракта превышает цену поставки валюты (форвардный курс) по контракту, то разницу между этими курсами, умноженную на сумму контракту, платит продавец и наоборот.

Пример: 10 сентября 2003 года банк А и банк Б заключили между собой расчетный форвардный контракт, согласно которому Банк А обязуется 1 декабря 2003 г. условно продать банку Б 100000 долларов США по курсу 29,25 руб/долл. 1 декабря 2003г. курс доллара США составил 29,53 руб/долл. Т.к. текущий валютный курс выше цены поставки по контракту (29,53 > 29,25), то проигравшей стороной является банк А (продавец). Он перечисляет банку Б денежные средства в размере (29,53-29,25)*100000 = 28000 руб., которые являются прибылью банка б по данному контракту.

Валюты с поставкой в определенный срок не имеют официальной котировки, их курсы складываются под влиянием рыночных сил, а поэтому они отличаются от курсов валют с немедленной поставкой (операции "спот").

Форвардное ценообразование зависит от валютной политики страны, наличия валютных ограничений и ликвидности форвардного рынка.

Курс форвард характеризует ожидаемую стоимость валюты через определенный период времени и представляет собой цену, по которой данная валюта продается или покупается при условии ее поставки на определенную дату в будущем.

Теоретически курс форвард может быть равен курсу спот, однако на практике он всегда оказывается выше или ниже. При этом если курс валюты по форвардным операциям выше действующего курса "спот", то говорят, что такая валюта котируется с премией (ажио), если же он ниже курса по кассовым операциям, то валюта котируется со скидкой (дисконтом).

Ажио и дисконт называются также форвардной разницей или форвардными пунктами.

Таким образом, форвардный курс определяется следующим образом:

Форвардный курс = курс спот +/- форвардные пункты.

Существует следующее правило:

1) валюта с низкой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с высокой процентной ставкой за тот же период с премией;

2) валюта с высокой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с низкой процентной ставкой за тот же период с дисконтом.

Таким образом, форвардный курс рассчитывается прибавлением премии или вычитанием скидки из текущего курса спот.

Для нахождения форвардного курса используется правило «лестницы»:

1) если форвардные пункты уменьшаются слева направо (котировка bid больше котировки offer), то для нахождения форвардного курса форвардные пункты вычитаются из курса спот;

2) если форвардные пункты увеличиваются слева направо (сторона bid меньше стороны offer), то для нахождения форвардного курса форвардные пункты прибавляются к курсу спот.

Размер форвардных пунктов может быть рассчитан по определенным формулам, так и с использованием готовых форвардных пунктов, которые котируются на страницах агентства Рейтер.

Валютный своп – это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Обычно свопы заключаются на период до 1 года. При этом в качестве контрагента всегда выступа­ет одно и то же лицо.

Если ближняя конверсионная сделка является покупкой валюты, а более удаленная – продажей валюты, такой своп называется «купил/продал».

Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп называется «продал/купил».

По срокам валютные свопы можно разделить на 3 вида:

1. Стандартные свопы (со спотом).

Если банк осуществляет первую сделку на споте, а обратную ей на условиях недельного форварда.

2. Короткие однодневные свопы (до спота).

Если первая сделка осуществляется с датой валютирования «завтра», а обратная на споте.

3. Форвардные свопы (после спота).

Для форвардных свопов характерно сочетание двух сделок аутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), и обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда.

Поскольку стандартная сделка своп содержит две сделки – одна на споте и другая аутрайт, которые заключаются одновременно с одним банком, то в своих курсах они имеют общий курс спот. Один курс спот используется в первой конверсионной сделке, а другой для получения курса для обратной сделки. Следовательно, разница в курсах для этих двух сделок заключается только в форвардных пунктах на конкретный период.

Эти форвардные пункты (своп-ставки) и будут являться котировкой своп для данного периода.

При осуществлении сделки своп клиент экономит на разнице между курсами покупки и продажи по наличной сделке. Для банков данные сделки также имеют определенные преимущества. Основное заключается в том, что своп-сделки на создают открытой валютной позиции (покупка валюты покрывается продажей) и временно обеспечивают валютой без риска, связанного с изменением ее курса.

Операции своп используются в следующих целях:

1. совершение коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях ее немедленной поставки и одновременное покупает ее на срок. В данном случае сделки своп используются для создания банком денежной ликвидности в недостающей валюте при наличии другой избыточной валюты.

Например, российский банк А смог привлечь депозит в 100.000 дол. на 1 месяц. Но банк нуждается на данный момент в рублях для проведения клиентских платежей. Предполагается, что данная ситуация с нехваткой рублей продлится в течение месяца. Продав доллары за рубли и заключив одновременно сделку на обратную покупку долларов через 1 месяц, банк тем самым создает рублевую ликвидность сроком на 1 месяц, что равнозначно привлечению месячного рублевого депозита.

2. приобретение банком необходимой валюты без валютного риска (на основе контрсделки) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных резервов, т.е. сделки своп используются для нейтрализации валютного риска при проведении сделок аутрайт.

3. кредитование клиентов, когда банк приобретает валюту на условиях спот для предоставления клиенту валютного кредита и одновременно заключает форвардный контракт на продажу валюты по истечении срока кредита.

Кроме традиционных опе­раций типа "спот" и форвардных сделок в 70-х годах на ва­лютном рынке появились относительно новые виды сделок (так называемые стандартные контракты): валютные фью­черсы и опционы.

Валютные фьючерсы предоставляют владельцу право и налагают на него обязательства по поставке некоторого количества валюты к определенному сроку в будущем по согласованному валютному курсу. Фьючерсные операции осуществляются с поставкой валюты на срок более 3 дней со дня заключения сделки. Внешне фьючерсы очень похожи на форвардные сделки, однако между ними сущест­вуют следующие различия:

§ Фьючерсные операции осуществляются в основном на биржевом рынке, а форвардные – на межбанковском. Это приводит к тому, что сроки исполнения фьючерсных контрактов привязаны к определенным датам (например, 3-й среде каждого третьего месяца года) и стандартизованы по срокам, объемам и условиям поставки. В то время как в форвардных контрактах срок и объем сделки определяются по взаимной договоренности сторон;

§ Фьючерсные операции совершаются с ограниченным кругом валют, а при формировании форвардного контракта круг валют значительно шире;

§ Фьючерсный рынок доступен как для крупных инвесторов, так и для индивидуальных и мелких институциональных инвесторов. Доступ же на форвардные рынки для небольших фирм ограничен, т.к. минимальная сумма для заключения форвардного контракта составляет в большинстве случаев 500.000 дол.

§ дилеры по фьючерсным сделкам не ведут торговлю не­посредственно с другими дилерами, поскольку в качест­ве посредников между ними выступают клиринговые компании;

§ фьючерсные операции на 95% заканчиваются заключением обратной сделки, при этом реальной поставки валюты не осуществляется, а участники данной сделки получают лишь разность между первоначальной ценой заключения контракта и ценой, существующей в день совершения обратной сделки. При форвардах до 95% всех сделок заканчиваются поставкой валюты;

§ стандартизация контрактов означает, что фьючерсные сделки могут совершаться более дешево, чем индивидуально заключаемые между клиентом и банком форвардные сделки.

При фьючерсной сделке партнером клиента выступает клиринговая палата соответствующей фьючерсной биржи. Сами фьючерсные биржи различаются по размерам обращающихся на них контрактов и правилам совершения сделок.

Основными биржами, на которых обращаются валютные фьючерсные контракты, являются Чикагская товарная биржа, Международная денежная биржа Сингапура. В Европе наиболее распространенными фьючерсными биржами являются: Европейская опционная биржа в Амстердаме, Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов, Швейцарская биржа финансовых фьючерсов и опционов.

Основной характеристикой опционов является то, что держателю опциона предоставляется выбор: реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения. Таким образом, у держателя опциона есть право, а не обязательство самостоятельно принимать решение совершать или не совершать контракт опциона, т.е. он может не использовать опцион по истечении срока.

При совершении опционной сделки принимает участие продавец опциона (подписчик) и его покупатель (держатель).

Держатель опциона приобретает право купить или продать определенное количество валюты в будущем по цене, фиксированной в момент заключения сделки.

Подписчик опциона принимает на себя обязательство купить или продать валюту по заранее оговоренной цене.

Таким образом, при совершении опционной сделки инициатива исходит от покупателя, который решает, взять или поставить предусмотренные в контракте средства. Продавец опциона не имеет выбора, он играет полностью пассивную роль.

Так как риск потерь подписчика опциона, связанный с изменением валютного курса, значительно выше, чем у держателя опциона, в качестве платы за риск держатель опциона в момент заключения сделки выплачивает подписчику премию, которая не возвращается держателю опциона даже в случае его отказа от реализации прав по опциону.

Премия должна быть достаточно высокой, чтобы убедить продавца опциона взять на себя риск убытка, и достаточно низкой, чтобы заинтересовать покупателя в хороших шансах получить прибыль. Размер премии определяется действием ряда факторов:

Внутренняя стоимость опциона – та прибыль, которую мог бы получить его владелец при немедленном исполнении;

Срок опциона – срок, на который заключен опционный контракт;

Подвижность валют – размер колебаний рассматриваемых валют в прошлом и в будущем;

Процентные издержки – изменение процентных ставок в валюте, в которой должна быть выплачена премия;

Спрос и предложение.

Опционы подразделяются на 2 вида:

1) опционы на покупку валюты (колл опционы) – дают право владельцу купить определенное количество валюты в будущем по цене, фиксированной в настоящий момент времени;

2) опционы на продажу валюты (пут опционы) – дают право на продажу валюты при тех же условиях.

Кроме того, различают:

1) европейские опционы – опционы, которые могут быть исполнены только в день истечения срока действия контракта;

2) американские опционы, которые дают право купить или продать валюту в любое время до дня истечения действия контракта.

Т.к. в случае американских опционов продавец несет более высокий риск, за них обычно платится и более высокая премия, чем за европейские опционы. В России в основном используются европейские опционы.

Основными различиями между фьючерсами и опцио­нами являются следующие:

Владелец опциона имеет возможность купить или про­дать валюту, но не обязан делать этого;

Для того чтобы купить или продать опцион, необходимо заплатить одной из сторон дополнительную премию;

Торги по опционам в основном проводятся на внебирже­вом рынке ценных бумаг.

Преимущества, использования опционов экспортерами и импортерами:

1) Покрытие платежей при импорте и экспорте.

Экспортер должен получить через некоторое время валюту. Для того чтобы защититься от валютного риска, он покупает несколько опционов «пут» и, благодаря этой покупке приобретает право продать валюту по согласованной цене по истечении срока опциона. Если валютный курс изменится в пользу экспортера, то он сделку опциона не совершит и продаст валюту по текущему курсу, извлекая дополнительную прибыль от валютной сделки.

В свою очередь импортер будет страховать риск повышения курса валюты, которая его интересует, путем продажи нескольких опционов «колл», что обеспечит ему максимальную фиксированную цену. Если курс валюты понизится, то он по истечении срока купит валюту по текущему курсу и опцион не совершит.

2) Хеджирование валютного риска между аукционами и торгами.

При покупке опциона «пут» экспортер не обязывает себя поставить валюту и может оставить опцион без совершения, если его предложение отвергают в течение торгов.

Различие между двумя группами конверсионных операций заключается в дате валютирования. В международной практике принято, что текущие конверсионные операции осуществляются на условиях спот, то есть с датой валютирования на 2-й рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих конверсионных операций называется спот-рынком.

Текущим конверсионным операциям соответствует обменный курс спот. В банковской практике принято следующее обозначение курсов валют: например, курс доллара США к немецкой марке обозначают USD/DEM, доллара к рублю USD/RUR, а фунта стерлингов к доллару США – GBP/USD.

В данном обозначении слева ставится база котировки (базовая валюта), а справа – валюта котировки (котируемая валюта):

Последние цифры написания валютного курса называются процентными пунктами или пипсами. Сто пунктов составляют базовое число (или “большую фигуру”).

Котировка курсов спот бывает прямой и косвенной.

Прямая котировка – количество национальной валюты за единицу иностранной. Обычно валюты сравниваются с американским долларом: количество национальной валюты за один доллар США (здесь доллар является базой котировки). В виде прямой котировки официально котируются курсы большинства валют мира.

Косвенная (обратная) котировка – количество иностранной валюты, выраженное в единицах национальной валюты. Это менее распространенный вид написания валютного курса. В косвенной котировке доллар выступает в качестве валюты котировки, а другая валюта выступает в виде базы котировки. Ряд валют официально котируется к доллару США в виде косвенной котировки. Это курс доллара к европейской валютной единице ЭКЮ, английскому фунту стерлингов, а также к денежным единицам стран – бывших колоний Великобритании.

На валютном рынке банки котируют валютные курсы с использованием двух сторон – bid и offer.

Bid – это курс покупки. По котировке bid банк покупает базовую валюту, продает валюту котировки.

Offer – это курс продажи. По котировке offer банк продает базовую валюту, покупает валюту котировки.

Разница между правой и левой сторонами котировки называется спрэд, или маржа, и служит основой для получения банком прибыли по противоположным сделкам с клиентами или другими банками. Маржа (спрэд) может рассматриваться как “плата за услуги”. Для осуществления двойной котировки банк должен покрывать затраты, возникающие в связи с проведением операции, а также принимать во внимание потенциальные риски изменения валютного курса.

Размер маржи может изменяться в зависимости от нескольких причин.

Во-первых, от статуса контрагента. Размер банковской маржи шире для клиентов банка, нежели для других банков на межбанковском рынке.

Во-вторых, от рыночной конъюнктуры. В условиях нестабильного, быстро изменяющегося курса размер маржи обычно больше.

В-третьих, от котируемой валюты и ликвидности рынка. Размер маржи больше при котировании банком редко употребляемой валюты или по сделкам на менее ликвидном рынке.

В-четвертых, от суммы сделки. На мировых валютных рынках банки котируют стандартные спрэды в 5 пунктов по сделкам на среднерыночные суммы от 1 до 10 млн. долларов против немецкой марки, японской иены, фунта стерлингов, швейцарского франка. Как более крупные по объему сделки, так и менее крупные проводятся с более широким спрэдом. Крупные сделки подвергают банк более значительным рискам, тогда как для меньших сумм возрастают расходы банка по их проведению. Для российского межбанковского рынка средняя сумма конверсионной сделки составляет 2 млн. долларов.

В-пятых, от характера отношений между контрагентами. Если между банками-контрагентами на протяжении ряда лет сложились устойчивые положительные отношения, отсутствуют случаи невыполнения условий сделок, и дилеры банков хорошо знают друг друга, то размер маржи может быть более узким. Если дилер банка не желает совершать, конверсионные сделки с определенным контрагентом, но в силу ряда обстоятельств не хочет отказывать ему напрямик, то он прокотирует широкий спрэд, заведомо обрекая контрагента на отказ от операции.

Открытая валютная позиция – это несовпадение требований (активов) и обязательств (пассивов) в иностранной валюте для участника валютного рынка (банка, компании).

Позиция бывает длинной и короткой.

Длинная позиция означает превышение требований в иностранной валюте над обязательствами и обозначается знаком плюс (+).

Короткая позиция означает превышение обязательств в иностранной валюте над требованиями и обозначается знаком
минус (-).

Например, при покупке банком 1 млн. долларов США за немецкие марки по курсу 1.5500 создается длинная позиция на сумму 1 млн. долларов и короткая на сумму 1.550.000 марок. Эти позиции могут быть выражены в виде записи:

1.000.000 USD - 1.550.000 DEM.

Любая открытая валютная позиция означает подверженность риску изменения валютных курсов и имеет следствием возможные прибыли или убытки.

Арбитражные конверсионные операции (валютный арбитраж) связаны с открытием валютным дилером спекулятивной валютной позиции за счет банка с целью получения прибыли при изменении валютного курса.

Длинная позиция (то есть покупка) открывается, если ожидается повышение курса валюты.

Короткая позиция (то есть продажа) открывается, если ожидается понижение курса валюты.

Например, валютный дилер рассчитывает на повышение курса доллара США к немецкой марке в ближайшее время (обычно в течение рабочего дня) и покупает 1 млн. долларов против марки по курсу 1.5350, открывая тем самым длинную позицию по долларам США. Открыв спекулятивную позицию, он подвергается риску неблагоприятного изменения курса. Предположим, что расчет был верен, курс вырос до 1.5410. Дилер закрывает длинную позицию путем продажи 1 млн. долларов и получает прибыль:

		+ 1.541.000 DEM

При проведении арбитражных конверсионных операций с открытием и закрытием позиции в базовой валюте, результат по двум сделкам будет выражаться в валюте котировки:

1.000.000 USD ´ (1.5410 – 1.5350) = 6.000 DEM.

С точки зрения баланса банка эти арбитражные спекулятивные конверсии будут совершаться по активным счетам путем изменения сумм на корсчетах банка в различных валютах и регулирования приращения или снижения сумм за счет прибылей или убытков, то есть собственных средств банка.

В отличие от арбитражных операций, которые предполагают открытие рисковых позиций, ряд конверсионных операций осуществляется не за счет банка, а за счет его клиентов – это клиентские конверсии. Порядок осуществления клиентских конверсий предполагает проведение двух конверсий – внутренней и внешней.

Предположим, клиенту банка для совершения платежа необходимо купить 1 млн. немецких марок за доллары, в которых он держит свой валютный счет. Клиент обращается в банк с просьбой конвертировать его доллары в 1 млн. немецких марок. Банк осуществляет ему внутреннюю конверсию, то есть продает марки путем проведения внутренних бухгалтерских проводок, и, если на банковском корсчете НОСТРО имеются марки, он может осуществить платеж по поручению клиента. Однако это будет означать открытие банком валютной позиции, которая должна быть закрыта. Если, предположим, у банка на корсчете НОСТРО немецких марок нет, проблема открытой позиции решается автоматически – она закрывается путем покупки банком 1 млн. марок на межбанковском рынке за доллары и зачисления их на счет НОСТРО.

Обычно внутренние клиентские конверсии и регулирующие их внешние конверсии осуществляются на одну дату валютирования.

С точки зрения баланса банка внутренние клиентские конверсии проводятся по пассивным счетам банка, тогда как закрывающие их внешние конверсии проводятся по активным счетам (по счетам НОСТРО).

Часто складывается такая ситуация, когда клиенты запрашивают банк осуществить противоположные конверсии между двумя валютами (например, одни клиенты покупают доллары за рубли для исполнения импортных контрактов, другие клиенты продают долларовую экспортную выручку в счет обязательной продажи). При этом банк открывает позицию по конверсиям с одними клиентами, закрывая ее за счет противоположной конверсии с другими клиентами, то есть проводя взаимозачет противоположных сумм. С точки зрения баланса данные конверсии проводятся по пассивным счетам (долларовым и рублевым) и регулируются по счетам НОСТРО только на сумму превышения сумм одной из валют после совершения взаимозачета.

Конверсионные операции - это необходимый элемент при заключении сделок, они проводятся в иностранной валюте. Данный вид операции востребован предприятиями, осуществляющими внешнеэкономическую деятельность (ВЭД) и заключающими с нерезидентами контракты, по которым должны исполняться обязательства в иностранной валюте.

Непосредственно конверсионные операции представляют собой сделки по обмену определенных сумм валюты одной страны на валюту другой с последующим проведением расчётов по сделке при помощи полученной валюты на определенную дату. Как правило, конверсионные операции выполняются банками, которые становятся посредниками между компаниями, ведущими ВЭД, и их зарубежными партнерами. Стоит понимать, что конверсионная операция - это вовсе не обмен валюты, который мы привыкли видеть в киосках. Это особый вид финансовых операций, суть которых не столько в самом обмене, сколько в дальнейшем использовании той валюты, которая появилась в результате обмена на счету клиента.

Конверсионные операции в международной практике

Интересный факт: в международной практике конверсионные операции называются Foreign Exchange Operations, или сокращенно Forex. И это не случайное совпадение: действительно, на сегодняшний день известный своими спекулятивными операциями мировой внебиржевой рынок «Форекс» изначально служил именно конверсионным целям. Это лучше всего отражает суть данных операций: контрагентам из разных стран, имеющим счета в разной валюте, нужно быстро провести сделку, для чего им следует обменять деньги на валютном рынке, чтобы привести их к общему знаменателю.

В определении конверсионных операций неслучайно было указано, что проводки делаются на определенную дату. Срок поставки денег на счет, или, как его называют в профессиональной финансовой среде, дата валютирования, - это важнейший элемент конверсионной операции, так как от даты валютирования зависит, когда конкретно деньги в нужной валюте придут на нужный счет.

В зависимости от даты валютирования конверсионные операции могут быть:

• спотовыми, то есть моментальными или текущими. Исполняются по текущему курсу, актуальному на момент проведения сделки;

• форвардными, или срочными. Проводятся по форвардному курсу, с отложенной датой валютирования. На сегодняшний день широко применяются для спекуляции, так как наиболее распространенная форвардная конверсионная операция - это валютный своп, то есть сочетание двух разнонаправленных операций, разнесенных во времени, в одной операции. К примеру, это может быть покупка доллара за евро с отложенной продажей доллара и получением евро.

В международной практике условия валютирования «Спот» подразумевают дату валютирования на второй банковский день после совершения сделки. Это делается для того, чтобы участники рынка могли после заключения контракта подготовить все необходимые документы для проведения сделки. В России и странах бывшего СССР такая практика не прижилась и конверсионные операции проводятся иначе.

Конверсионные операции по-русски: что предлагают банки России?

Практика валютных проводок в России обусловлена разницей во времени с США, а также традиционной любовью отечественных банкиров к кассовому методу выполнения проводок. Сегодня банки России предлагают проведение конверсионных сделок по валютной паре доллар/рубль и евро/рубль с валютированием в текущий банковский день -Tod или на следующий банковский день - Tom. Условия Spot не предлагаются.

Проводки с датой валютирования «сегодня» по валютной паре доллар/рубль и евро/рубль выполняются на протяжении всего рабочего дня, так как большинство российских банков принимает на проводку платежные поручения до 18:00, а иногда и до 21:00 МСК. Восьмичасовая разница во времени с США позволяет российским проводкам проскочить в окно до открытия банковского дня в Америке. Соответственно, на момент начала проводок в США все российские конверсионные операции уже ждут обработки.

Стоит отметить, что банки делают проводки по своему, внутреннему, курсу, а не по текущему рыночному спот-курсу, как это принято в международной практике. Из-за этого возможны некоторые отклонения в получаемых суммах. У разных банков действуют различные правила осуществления конверсионных операций. Чаще всего курс на основные валютные пары выставляется раз в сутки, на основании курса закрытия спот-рынка предыдущих суток. В некоторых продвинутых банках (что встречается не столь часто) на протяжении рабочего дня могут вноситься коррективы. Некоторые банки предлагают для крупных клиентов особые условия обслуживания, включая льготные курсы обмена валюты.

Проводятся и форвардные конверсионные операции - как односторонние, так и с последующей обратной операцией (своп). Как правило, банки предлагают проведение форвардных сделок только при помощи сделок по телефону, а не информационных систем или программных продуктов «клиент-банк» для упрощения прохождения операции. Это связано с тем, что такие операции несут дополнительный риск банкам, поэтому перед заключением подобных сделок клиент должен либо получить в банке специальный сублимит риска на срочные операции, либо внести гарантийное обеспечение под сделку.

Какие конкретно конверсионные операции встречаются на практике?

Наиболее распространенными операциями, которые осуществляют банки России, являются:

• покупка иностранной валюты за средства клиента, размещенные на рублевом счету, с последующим зачислением валюты на указанный валютный счет;

• покупка национальной валюты за средства клиента, размещенные на валютном счету, с последующим зачислением рублей на указанный валютный счет;

• проведение сделки купли-продажи за счет средств в одной валюте с последующим зачислением суммы на счет в другой валюте.

Стоит отметить, что для конверсионных операций спектр предлагаемых валют гораздо шире. Если наличными можно получить только наиболее популярные в мире валюты (доллар, евро, фунт), то для конверсий могут использоваться фактически все свободно торгуемые на мировом внебиржевом валютном рынке (те, что торгуются как инструменты на рынке «Форекс»), а также некоторые условно-свободные (не запрещаемые правительствами этих стран к купле-продаже).